權證教室
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認購權證
「買權」,看多的投資人有權利在到期日或特定期間內,以約定的履約價格,向發行人買入一定數量的特
定股票,或以現金結算方式收取差價的有價證券。
認售權證
「賣權」,看空的投資人有權利在到期日或特定期間內,以約定的履約價格,向發行人賣出一定數量的特
定股票,或以現金結算方式收取差價的有價證券。
重要名詞舉例:
國票綜合證券公司發行以台積電為標的之歐式認購權證,於2012年6月27日上市,12月26日到期,每一單位認購權證代表0.25股的台積電股票 ,持有人可以在2012年12月26日到期日當天,以每單位新台幣88.5元的價格,自動進行結算。
  • ● 發行人:國票綜合證券公司
  • ● 標的股票:台積電股票
  • ● 行使比例:0.25(即1張權證=1000 × 0.2=250股)
  • ● 履約期間:2012年12月26日
  • ● 履約價格:88.5元
●  能提供極高的財務槓桿效果
  槓桿效果3~5倍不等,可以享受標的證券漲幅倍增的高報酬。
●  風險有限、獲利無窮
  所承擔的最大風險僅限於所支付的權利金,但所能夠得到的獲利空間卻是無限。
●  資金成本低
  投資權證僅需要小額資金,交易稅僅1‰。
●  具有避險功能
  搭配其它金融商品而充分達到避險的功能,舉例:融券+買進認購、融資+買進認售。
●  能滿足每位投資者之需求
  提供機會給投資人來管理風險、鎖住利潤或創造更多的利潤。
基本交易規則
●  在集中交易市場買賣,投資人應於第一次買賣權證時簽具風險預告書後,證券經紀商才可以接受委託買賣。
●  權證申報買賣的數量以1,000單位為一張。
●  權證之買賣申報以限價申報為之。
●  無信用交易或當沖交易。
交易手續費及交易稅
  • ● 證券交易手續費:比照股票規定為成交金額的1.425‰。
  • ● 證券交易稅:賣出權證需繳付成交金額的1‰。
履約流程
投資人買進權證
↓2個交易日
下午2點30分前申請履約
↓2個交易日
應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶
履約方式
認購權證
實物交割:投資人必須向券商申請實物交割,另增但書,權證到期具履約價值時,如持有人未及時申請履約,發行人可採「到期價內自動現金結算」的方式,以標的證券收盤前60分鐘內成交價格之簡單算數平均價計算,自動現金結算。
現金結算:採「到期價內自動現金結算」的方式,以標的證券收盤前60分鐘內成交價格之簡單算數平均價計算,自動現金結算。
認售權證
現金結算:採「到期價內自動現金結算」的方式,以標的證券收盤前60分鐘內成交價格 之簡單算數平均價計算,自動現金結算。
履約手續費及交易稅
  • ● 證券交易手續費:履約價格×標的權證數量×1.425‰
  • ● 證券交易稅:現金結算履約時,投資人需給付之交易稅
  • 股票為標的者
  • 認購(售)權證:履約價值按千分之一稅率
  • 履約價值=履約價與結算股價之差數×權證單位數×行使比例
  • 指數為標的者:履約價值按千分之一稅率
  • 履約價值=履約指數與結算指數之差數×每點對應金額×權證單位數×行使比例
採「主動報價」:
1. 申報之價格將包含買進價格及賣出價格。
2.  主動每隔5分鐘至少報價一次,而且報價應至少維持30秒。
3.  最高申報買進價格與最低申報賣出價格間之最大升降單位為10。
4.  權證價格未滿10元,委託量10單位以上;
權證價格10元至20元,委託量5單位以上;
權證價格超過20元,委託量1單位以上。
不提供報價之時機:
1.  集中交易市場開盤後5分鐘內。
2.  標的證券暫停交易。
3.  當流動量提供者專戶內之權證數量無法滿足每筆報價最低賣出單位時,流動量提供者得僅申報買進。
4.  當標的價格或權證價格漲停時僅申報買進價格,而跌停時僅申報賣出價格。
5.  權證理論價格低於0.05元時。
6.  流動量提供者在日常運作出現技術性問題時。
7.  當發行人無法進行避險時。
8.  價內程度超過30%(含)之權證,得僅申報買進價格。
●   證券交易手續費:買賣權證均比照股票規定
●   證券交易稅:賣出權證需繳付成交金額的1‰
買進十張「台積電」權證,一單位是1.2元
交易手續費:1.2×10,000×1.425‰=17
所需金額:1.2×10,000+17(手續費)=12,017
賣出十張「台積電」權證,一單位是1.5元
交易手續費:1.5×10,000×1.425‰=21
交易稅:1.5×10,000×1‰=15
交割金額:1.5×10,000-21(手續費)-15(交易稅)=14,964
  • 第一步:挑選個股
  • 找尋波動大的股票
  • 跌深或急漲
  • 第二步: 挑選履約價
  • 看好未來有大行情:價外20%
  • 未來行情正常:價外10%
  • 第三步: 挑選到期日
  • 看好未來有大行情:1-2個月
  • 未來行情正常:3-6個月
  • 第四步: 挑選隱含波動率
  • 選擇價差小 隱含波動率穩定的券商
權證前一交易日的收盤價為0.88元,最新的行使比例為1:0.259,其標的股價前一交易日收在80元,則今日漲跌停價的計算如下:
1.  標的價格(S)
  標的價格上漲(下跌),『認購權證』價格上漲(下跌),『認售權證』則剛好相反。
2.  履約價格(K)
  履約價格越高代表認購權證的獲利越低,產生價內的機率越低,因而『認購權證』的價格就越低;『認售權證』的情形則剛好相反。
3.  距離到期日(T)
  距離到期日期間越長,認購(售)權證價格都會越高,因為較長的時間,會發生『價內』的機率越高。
4.  標的波動率(vol)
  股價波動率代表股票的風險程度,波動率越高表示屬高風險的股票,相對其獲利也較高,且將越容易達『價內』,故認購(售)權證價格都越高。
進階補充:波動率最低的權證不一定是最好的選擇
  • ● 深度價內的權證價格對波動率的敏感度極低,故此時波動率幾無參考意義。
  • ● 應觀察權證過去一段時間的波動率表現,而非選擇當下最低者。
●   一般投資人主要作方向性買賣,發行人賣出權證予投資人後,需利用各種避險工具沖銷風險以保持中性看法。
●   發行人主要目的為賺取避險工具和權證間的差價,發行人和投資人間各取所需並非對賭。
●   投資人盈虧=權證漲跌
●   發行商盈虧=權證漲跌+持有避險股票漲跌
●   所以股票下跌時,發行商雖會賺取權證價值,但因持有大量避險股票,亦會出現虧損
●   券商與投資人絕非對賭關係
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